锡业股份：缅甸锡库存拐点将近锡价上行有望启动

编辑：证券时报网文章类型：缅甸经济发布于2018-10-25 13:43:03 共1561人阅读

文章导读锡业股份：缅甸锡库存拐点将近锡价上行有望启动

事件描述：公司发布2018年3季度报告，2018年1-3季度实现营收313.2亿元，同比增加13.6%；归母净利润7.28亿元，同比增长35%，其中三季度实现归母净利润2.76亿元，同比增长52.5%。锡行业：缅甸锡精矿库存拐点渐现。根据ITA数据显示，中缅口岸精矿库存下降至4600金属吨，近6个月下降60%。缅甸曼相矿区原矿库存70-80万吨，同比降幅55-65%左右。

点评：锡价维稳于14.5万元/吨，板块利润增长可期。缅甸精矿库存拐点渐现，锡价上行通道有望打开。缅甸矿区开采条件持续恶化，生产依赖回采模式。

盈利预测及投资建议：预计公司2018-2020年归母净利润分别为8.7、12.01、12.64亿元；EPS 分别为0.52、0.72、0.76元，以2018年10月19日股价对应 P/E 为17.21、12.46、11.84X，看好行业基本面持续改善以及缅甸供给短缺引起阶段性供需失衡，给予买入评级。

风险提示：缅甸精矿库存，锡价大幅波动，国内矿山增量