来源：底线思维

文/约瑟夫·苏利文，美国经济咨询公司林赛集团资深顾问，前白宫经济顾问委员会成员

翻译/马力 校对/郭涵

“去美元化”正成为当前的热门话题。今年3月在新德里，俄罗斯联邦国家杜马副主席亚历山大·巴巴科夫（Alexander Babakov）表示，俄罗斯正牵头提倡开发一种新货币，将用于金砖国家（巴西、俄罗斯、印度、中国和南非）内部的跨境贸易结算。数周后在北京，巴西总统路易斯·伊纳西奥·卢拉·达席尔瓦（Luiz Inácio Lula da Silva）也加入了这场讨论：“每天晚上我都会扪心自问，为什么所有国家间的贸易都要基于美元结算呢？”

一系列的言论使得“美元统治地位依旧稳定”的叙事变得复杂起来。该叙事认为，相比欧元、日元和人民币等“失明”的货币竞争对手，美元仍是“半睁着一只眼睛”的货币。正如有经济学家对各国货币做出形象比喻，“欧洲是博物馆，日本是养老院，而中国是监狱。”这种说法也不无道理。不过金砖国家发行的货币将有所不同。金砖国家是由一群前途远大、对当前秩序不满的国家所组成的新联盟。按GDP规模计，金砖国家加起来不仅超越了当前的霸主美国，也高于整个七国集团（G7）的经济体量总和。

一些国家的政府希望摆脱对美元的依赖，并不是什么新鲜事。自上世纪60年代以来，在不少外国首都，关于推翻美元主导地位的言论始终占据着报纸头条。但空谈仍未转化为实际结果，现实是，美元仍旧主导着全球84.3%的跨境贸易结算，而人民币仅占4.5%。克里姆林宫习惯于将公开言论作为服务国家利益的工具，因此有必要对俄方放出的各种说法保持一丝怀疑。围绕诸多问题，如其它金砖国家到底在多大程度上支持巴巴科夫的提议，目前答案仍不明朗。

金砖国家领导人第十五次会晤在南非约翰内斯堡举行 图自新华社

然而，至少从经济学角度来看，金砖国家发行的货币是有望取得成功的。无论发行的时机有多不成熟，无论还有多少现实问题有待解决，这种货币的确有可能取代美元作为金砖国家储备货币的地位。而且与过去的数字人民币等竞争对手不同，这种目前仍处于假想阶段的货币，事实上有潜力推翻或至少动摇美元的全球主导地位。

不妨把这种假想货币暂时称为“金砖币”（bric）。

如果金砖国家在国际贸易中仅使用“金砖币”，这将为它们摆脱美元霸权扫清障碍。为了实现这个目标，各国常见的做法是通过双边协议以非美元货币进行贸易结算，比如当前中俄贸易主要使用人民币进行结算。但问题在于，俄罗斯并不情愿用人民币结算从中国进口的、中俄贸易之外的其他商品。在两国完成双边交易后，俄罗斯更希望用收入的款项去购买以美元计价的资产，进而从全球其它地区（那里仍然使用美元交易）进口商品。

然而，如果中国和俄罗斯仅用“金砖币”进行贸易结算，俄罗斯就没有必要用从双边贸易中获得的收入款项去购买美元资产。毕竟，俄罗斯可以直接使用“金砖币”（而非美元）购买所需进口的商品。如此一来，“去美元化”可谓大功告成。

金砖国家仅使用“金砖币”进行贸易，这种想法现实吗？答案是肯定的。首先，他们有能力自主支付全部的进口费用。2022年，金砖国家总体上实现了3870亿美元的贸易顺差（也称为“国际收支盈余”），这主要归功于中国。

此外，金砖国家还可以在国际贸易中实现一定程度的自给自足，这是世界上其他货币联盟很难做到的。原因在于，金砖国家货币联盟不同于以往任何的货币联盟，不是由共享领土边界的国家组成。其成员国有能力生产的商品广泛程度超过任何现存货币联盟。这要归功于金砖国家地理分布的多样性，它为某种程度的自给自足创造了条件。这是以“在地理上集中一处”为特征的货币联盟（如欧元区）所不具备的。2022年，欧元区贸易逆差高达4760亿美元。

金砖国家甚至不必被“仅限成员国间相互贸易”所限制。由于金砖国家集团的每个成员国都是各自区域内的经济大国，世界各国可能会主动寻求用“金砖币”与他们交易。如果泰国认为有必要使用“金砖币”与中国做生意，则巴西进口商仍然可以从泰国出口商处买到龙虾，让泰国龙虾继续留在巴西人的菜单上。一国生产的商品完全可以经第三国的转口贸易，绕开两国间存在的贸易壁垒（如关税）。这种行为通常会导致新的限制措施。但如果美国愿意制裁美中双边贸易，却不肯抵制同金砖国家的贸易，则中国企业只需通过越南等国进行转口贸易，美国儿童便可继续把玩中国制造的玩具。

如果金砖国家的政府发出了“必须使用‘金砖币’，否则拉倒”的最后通牒，那些国家的消费者可能面临的最糟糕情况会怎样？不妨看看今天的俄罗斯。尽管欧美政府竭尽全力试图经济上孤立俄罗斯，部分欧美商品依旧能持续流入俄罗斯境内。俄罗斯消费者为制裁付出高昂代价，但还未到灾难性的地步。随着金砖国家的官员们对去美元化的渴望越来越强烈，加上意识到今天俄罗斯遭受的制裁程度可能是他们面临类似困境时的上限，对去美元化风险回报的权衡正变得越来越有吸引力。

人民币货币互换国已扩大至40个国家和地区，额度超过4万亿人民币。截图：IMF工作论文《人民币在跨境支付中的使用》2023年3月31日；上图数据来自：中国人民银行和Hector Perez-Saiz& Longmei Zhang，截止2022年。

为了取代美元成为金砖国家的储备货币，“金砖币”需要在没有参与贸易结算的前提下找到足够安全的资产作为锚定物。有可能找到这样的资产吗？答案是肯定的。

首先，由于金砖国家享有巨大的国际收支顺差，“金砖币”根本不需要扮演吸引外资的角色。通过一定程度的“胡萝卜加大棒”政策组合，金砖国家政府完全可以调动本国民众与企业用储蓄来购买“金砖币”资产，通过政府强制与补贴手段维持市场的运转。

事实上，在外国投资者眼中，以“金砖币”计价的资产反而可能具有非比寻常的吸引力。对全球投资者而言，黄金作为一种资产类别的主要缺陷在于，尽管它作为分散投资的工具具有避险价值，但投资黄金并不能带来利息。据称，金砖国家计划用黄金和其它具有内在价值的金属（如稀土金属）来为新货币背书，因此以“金砖币”计价的付息资产将类似于产生利息的黄金。这是“金砖币”的一个独特优势。对于既在乎债券的生息属性又渴望获得黄金避险属性的投资者来说，以“金砖币”计价的资产将极富吸引力。

当然，如果希望“金砖币”债券成为类似生息的黄金资产，它们需要建立起“违约风险相对较低”的信誉。可即便是金砖国家政府的主权债务也存在不小的违约风险，但这些风险是可控的。“金砖币”计价债券的发行方可以通过缩短债务期限来降低风险。在南非，投资者们也许不相信政府会在30年后兑付债券，但人们对为期30天的债券自然信心十足。此外，完全可以凭价格抵消投资人对风险的担忧。如果市场参与者希望从投资“金砖币”资产中获得更高的收益，他们很可能会如愿以偿，因为金砖国家的政府会愿意为“金砖币”的长远发展而额外买单。

公允地说，“金砖币”的发行可能引发一系列棘手的现实问题。当“金砖币”主要用于国际贸易结算而非仅限于国内流通时，金砖国家央行的工作将更为复杂。创建一个像欧洲央行那样的超国家央行来管理“金砖币”也不是一项轻松的工作。然而，此类挑战并非无法克服。

金砖国家之间的地缘政治矛盾也不容忽视。不过金砖国家决定发行共同货币意味着，他们可以在明确界定的、存在共同利益的领域展开合作。比如，印度和中国也许在安全利益上存在分歧，但双方却在去美元化问题上有共同利益。他们完全可以在其他领域开展竞争的同时，就存在共同利益的领域合作。

“金砖币”并不会夺走美元头上的“王冠”，迫使美元收缩其主导的势力范围。即便金砖国家实现了去美元化，全世界大部分地区仍将继续使用美元，全球货币秩序只是从单极变得更加多极化而已。

许多美国人倾向于哀叹美元全球地位的衰落。但他们在哀叹之前理应深思，美元长期在国际金融体系中扮演的垄断货币角色，对美国始终是一把双刃剑。它的确方便华盛顿将金融制裁加入外交政策的工具箱中。但美元升值同时意味着美国的商品与服务相较世界上其它地方更为昂贵，美国的出口会下降、就业岗位会流失。然而，这把双刃剑在美国国内制造矛盾的一面越来越尖锐，威胁美国外部敌人的那面刀刃却变得越来越钝。

白宫经济顾问委员会主席贾里德·伯恩斯坦

现任白宫经济顾问委员会主席的贾里德·伯恩斯坦（Jared Bernstein）十分清楚（至少从他2014年起发表的观点来看），美元的全球主导地位是以牺牲国内就业岗位和出口竞争力为代价的。随着美国经济占全球经济的比重不断萎缩，这种代价只会随着时间推移变得越来越沉重。

美元的全球主导地位带来的传统好处之一，是美国可以利用金融制裁手段扩展自身的安全利益。但华盛顿已经意识到，美国21世纪的安全利益将日益取决于同中国和俄罗斯开展大国竞争的结果。如果这一判断属实，结合当前对俄罗斯不尽如人意的制裁效果，可以得出结论：金融制裁作为美国维护国家安全的政策工具，正越来越失去效力。

如果“金砖币”当真取代美元成为金砖国家的储备货币，可能会面临形形色色，甚至令人始料未及的回应。金砖国家中那些胸怀反帝国主义志向的官员、美国参议院的某些共和党人以及总统拜登的首席经济学家，似乎都会为此事热烈鼓掌；前总统特朗普、经常与他争吵不休的美国国安体制内人士，反倒有可能一致地报以嘘声。无论如何，美元的全球主导地位不太可能在一夕之间宣告结束，但“金砖”货币的出现必将开启逐渐侵蚀美元地位的进程。