上月价格：锡价大幅震荡，镍价回升。6月份锡价呈震荡走势，LME锡价月初为20445美元/吨，月末为19945美元/吨，月跌幅2.45%；全月均价19528.64美元/吨，均价同比下跌2.65%。6月份镍价格震荡上行，LME镍价从月初的8815美元/吨震荡上行至月末的9375美元/吨。全月涨幅6.35%，但是月均价只有8978.86美元/吨，同比下跌2.41%。

由于云锡获批锡精矿加工贸易、印尼5月精锡出口同比增长30%，环比增加10%等消息的影响，全球锡市库存紧张的局势得到缓解，对伦锡走势形成打压。月末锡价超跌反弹，同时美元走弱提振伦锡价格。镍价方面，由于国内外镍库存下降，以及本身镍价已经到了一个相对低位，冶炼厂由于亏损而停止运营，这些因素都促使了上月镍价反弹。

上月库存：锡库存国内外分化，镍全球缓慢去库存。上月LME锡库存持续下降，从6月初的1910吨持续减少至6月末的1690吨，整个6月跌幅为11.52%。沪锡库存从6月初的3972吨上涨26.94%到6月末的5042吨。LME镍库存微跌，从6月初的384966吨下跌3.31%至月末的372228吨。

下游需求增速跟踪。汽车行业方面，5月美国汽车产量105.71万辆，同比增长4.99%。5月中国汽车产量218.20万辆，相比4月有所回落，但与上年同期相比保持增长态势，行业运行总体平稳。

供需数据：2017年供应持续短缺。据世界金属统计局（WBMS）数据显示，2017年1-4月精炼锡产量12.33万吨，较2016年同期增加0.921万吨；全球锡需求量为12.62万吨，较2016年同期下降0.6%。1-4月全球锡市供应短缺0.3万吨。国际镍研究小组（INSG）预计2017年全球镍市场供应短缺47000吨，原因是不锈钢需求增速良好，2017年全球镍需求料从去年的200万吨升至211万吨，2017全球镍产量预计从193万吨升至207万吨。

供需预判：缅甸雨季支撑锡价，镍供给短缺仍存。6-9月是缅甸雨季，矿石运输困难，但是选矿继续进行，导致锡库存增加。3季度锡价由于海外供应减少有望回升。直到10月份雨季期间堆积的量可能集中释放，对价格造成压力。印尼6月精炼锡出口量为4004.86吨，较同比减少48%，环比减少43%。印尼目前共有40多家冶炼厂，超过70%处于停产状态。

目前镍价处于低位，由于印尼RKEF大量释放产能，未来镍成本曲线会向左压缩。短期印尼镍矿出口增加使镍价承压，长期镍市场供给收缩而需求稳定增长，全球供给缺口仍存，价格中枢将稳定提升。