缅甸锡矿供应拐点将在2018年出现，产量下降明显

佤邦曼象矿区为缅甸主要锡矿产出地，2012-2015年，该地区开采的是地表高品位富矿，露天品味高于5%，产量由零增长至5万吨左右的水平，属于高品位、低成本矿区；2016年开始逐步转入地表下低品位贫矿，2017年全面进入地下开采阶段，锡矿品位进一步降至1.5-2%。随着当地政府锡矿库存的持续消耗，2018年该矿区产量将会出现明显下降，拐点将会出现，全年或影响1万吨左右。

中国环保趋严限制锡矿供给，锡矿增量有限

中国锡矿供应的峰值出现在2014年，总量是10.34万吨，之后由于锡价探底叠加环保趋严，锡矿产量减至8.5万吨左右的水平。近两年，国内新增产量主要来自于内蒙古的银漫矿业，该项目在2017年上半年正式投产，三季度达产，产能7500吨/年。

印尼锡资源品位下降，原矿出口政策加严

近年由于锡矿资源品位下降，叠加矿山企业被迫转入水下开采，开采成本提升，印尼锡矿产量大幅度缩减，维持在7万吨左右的水平，2011年高峰时产量在10万吨。目前国家已经全面禁止未经加工的金属原矿出口，锡矿均在国内加工，根据ITRI数据，2017年印尼精锡产量为7.82万吨，预计2018年为7.25万吨。

预计2018年全球锡供需缺口将扩大，锡价中枢上移

近几年全球锡终端消费在汽车领域的应用还在保持稳步增长，主要应用在汽车零部件如轴承、电线、散热器、刹车片、密封剂等，其它领域基本持平或小幅增长，综上，保守预估2018年全球锡需求增速为1%。

而供应端在出现明显的下降，加之精锡库存持续下降，多因素叠加为锡价提供有利支撑，预计2018年锡价中枢上移。